基金周刊:商品跌跌不休 债券继续向好

  债市回忆 (2018年11月19日——11月23日)

  一级市场:发行量上升 ,净融资减少。上周利率债融资总量1717.03亿元,净融资841.63亿元,发行较前周上升 ,但因为 到期量较大,净融资量减少。

  二级市场:现券成交量再攀升,收益率有所分化。现券收益率有所分化。截至11月26日,10年期国债收益率报3.42%,较前周同期上行3.79BP,10年期国开债收益率报3.91%,较前周同期上行3.2BP.5年期国开债和国债的利差由前周的54.28BP升至56.76BP,上行2.48BP;10年期国开债和国债的利差由前周的50.51BP降至49.92BP,下行0.59BP。

  10年期国债、国开债收益率及10年期国债期货价格指数

  SHIBOR隔夜利率及银行回购定盘7日利率

  数据来历 :wind,2018年1月1日——2018年11月23日,中融基金整理

  国债期货价格回落,交易活跃度有所分化。11月26日,10年期和5年期国债期货活跃合约分别收报于96.47和98.65,与前周同期相比分别改动 -0.33%和-0.19%。上周10年期和5年期国债期货活跃合约分别成交19万手和2.38万手,较前周分别添加 4.76万手和减少0.11万手。

  资金面全体 由平衡偏紧逐渐转向平衡偏松的格局。11月19日至11月23日当周,周一至周三资金面受缴税走款、央行接连 暂停公开市场操作等影响,银行层面融出很快被吸收,资金面稍显偏紧。隔夜价格+50bp左右成交,7d价格全体 坚持 在2.9-3.0附近 。14d跨月价格3.0左右成交为主。跟着 月末财务 投放加码,资金面紧张情绪逐渐得到缓解,隔夜和7d价格也不断下滑。周三至周五,银行层面融出隔夜不断,价格全体 为加权加点。因此,非银隔夜也底子 成交在加权至+20bp左右,7d价格回落到2.7-2.8附近 。全周资金面以平衡偏松的格局收盘。

  SHIBOR隔夜利率及银行回购定盘7日利率

  中融固收点评:资金面宽松未来利率或继续下行

  11月上半月,利率债全面下行,各项金融数据下滑显着 ,且远低于市场预期,市场做多情绪大涨。此外50年国债一级招标 低于预期13bp,进一步刺激债市大涨。国债短端体现 更好,曲线更加峻峭 化,国开长端体现 更好,曲线更加平整 化。

  11月下半月资金面或仍将宽松,跟着 财务 资金的投放,资金面维持合理充裕状态。债券市场仍会有下行空间,上周50年国债招标利率低于预期13bp,显示市场仍然有弱小 的配置力气 ,市场做多情绪强势,利空因素较少,通胀、资金、经济增加 、供需这些都是利多因素。

  大宗商品下跌利好债市

  原资料 物资价格指数下跌,Myspic综合钢价指数较前周同期下跌6.66%,螺纹钢指数下跌8.36%。11月26日,布伦特原油期货结算价报60.48美元/桶,较前周同期下跌6.31美元/桶,WTI原油期货结算价报51.63美元/桶,较前周同期下跌5.13美元/桶。

  跟着 美国经济增速放缓、大宗商品暴降 、通胀预期下降、美联储加息弱化、美债收益率高位回落、国内经济探底,对国内债市而言是利好。

  美元指数下行

  11月26日,美元兑人民币即期汇率报6.9351,较前周同期下行78BP;美元兑人民币中心 价报6.9453,较前周同期上行208BP。美元指数下行,11月26日报97.0837,较前周同期上涨0.91%。