任泽平:这一轮牛市未来向何处去?

  文/新浪财经定见 领袖 专栏作家 任泽平

  2019年初开启的这一轮牛市主要逻辑是什么?未来向何处去?

任泽平:这一轮牛市未来向何处去?

  在通过 五年熊市的漫长黑夜、市场一片悲歌声中,作者在2014年下海提出“5000点不是梦”“对熊市的终究 一战”。

  2015年当市场行将 抵达 5000点、处于极度狂热状态、盛行 “卖房炒股”时,作者提出“我理性了市场疯了”“海拔已高风大慢走”,并猜想 “房价翻一倍”。

  2018年底,当“离场论”“洗洗睡”观念 盛行 、市场堕入 极度绝望 时,作者提出“现在A股很多都很廉价 ”“最好的投资机遇 就在中国”,2019年初明显 提出“否极泰来”。

任泽平:这一轮牛市未来向何处去?

  未来是否可以猜想 ?这个谜一样的问题长时间 充满争议,有时就好像我们在谈论占星术。但当我们开始探究 经济周期和人道 本质的世界时,显然有助于我们了解 乃至 把握 事物开展 规律,让决策更加正确,从而与众不同。

  专注微观 经济形势分析20年,深感基础性研讨 和逻辑框架的重要性,深信独立客观是研讨 的底子 (拜见 著作:《新周期——中国微观 经济理论与实战》《房地产周期》)。多次 参加 微观 领域重大论争 ,一开始是少数派,后来被广为承受 并被经济运转 所验证。2010年参加 研讨 提出“增速换挡”,2015年猜想 “经济L型”,2017年猜想 “新周期”。

  2019年初开启的这一轮牛市主要逻辑是什么?未来向何处去?这是当时 市场最为注重 的问题。

  作者2014年在业内首要 提出“改革牛”,并发明 了“水牛”“转型牛”的分析框架和逻辑体系,在市场广为流传。

  我们认为,这是一轮“改革牛”的晋级 版,即“改革牛2.0”。

  一、这是一轮“改革牛”的晋级 版:“改革牛2.0”

  依据 国际经历 ,成功追逐 的经济体在人均GDP11000国际元附近 呈现 增速换挡,经济增速均匀 从8.3%降到4.5%,降幅在50%左右。跟着 人口盈利 渐逝、劳动力本钱 上升、技能 行进 从仿照 到立异 等,近年中国经济面对 增速换挡和结构转型。当时 中国经济面对 的主要应战 是结构性和体制性问题,而非外部性和周期性问题,因此,改革开放是仅有 出路,放水刺激将酝酿危机,德国、日本、韩国、中国台湾等成功转型的经济体都发生过类似的事情(拜见 任泽平:《增速换挡期的微观 形势与牛熊催化剂:国际经历 及中国未来》)。

任泽平:这一轮牛市未来向何处去?

  作者曾提出“新5%比旧8%好”:未来通过改革构筑的5%的新增加 平台比曾经 靠刺激牵强 维持的8%的旧增加 平台要好,过剩产能出清了,微观放活了,产业结构晋级 了,增加 动力转换了,无风险利率下降了,企业盈利改善了,股市走牛了。

  依据 DDM模型,改革将下降 无风险利率、提高 风险偏好并改善中国经济长时间 增加 前景。

  2014年中国开启了一轮波澜壮阔的“改革牛1.0”,主要靠改革的预期推进 ,预期走在前面,但后来因种种原因改革不及预期。因为 改革推进 遇阻,政策随后转向放水刺激,重走老路,“改革牛1.0”变成了“水牛”,暴涨暴降 ,并最终以股灾的方式完结 。

  2019年初启动的“改革牛2.0”,是 “改革牛1.0”的晋级 版,主要靠改革的实质落地及盈利 开释 推进 。

  2015年12月中央经济工作会议提出供给侧结构性改革五大任务 “去产能、去库存、去杠杆、降本钱 、补短板”,并要求“抓铁有痕、踏石留印、久久为功”,开始回归到正确路途 ,过剩产能出清、房地产库存消化、金融高杠杆风险化解。虽然在2016-2018年阅历 了阵痛,但旧增加 模式得到有用 出清,金融风险得到及时控制,为开启中国经济“新周期”发明 了条件。

  2018年上半年中美交易 战迸发 ,成为最好的清醒剂,外部形势倒逼叠加内部本身 开展 需要,中国新一轮开放进程加速 。2018年4月博鳌说话 中,宣布大规模下降 关税、加速 金融汽车等行业投资限制铺开 、加强常识 产权保护等重大政策。2019年3月总理博鳌说话 ,宣布加速 修订《外商投资法》,扩展 增值电信、医疗机构、教育效能 、交通运输、基础装置、动力 资源等领域对外开放。中美交易 商洽 取得积极进展,新一轮大力度开放实质落地。